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货币现象解读(二) 汇率的影响及其预期

2022-11-13 11:23| 查看: 347

摘要: 11月11日,国家卫健委发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作》的通知,提出最大程度保护人民生命安全和身体健康,最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。11月11日午后,在岸、离岸人民币汇 ...

11月11日,国家卫健委发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作》的通知,提出最大程度保护人民生命安全和身体健康,最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。11月11日午后,在岸、离岸人民币汇率直线走高,双双升值至7.1关口上方。

最高升值至7.0550,再度实现单日千点的疯狂涨幅。这也意味着国际社会对中国经济的预期明显好转,资本市场开始做多人民币和人民币计价资产。义乌作为改革开放的标杆地,经济外向度高,生产和生活都与国际贸易和汇率有着密切的关联,在这一背景下,再看汇率波动和当前汇率波动中的义乌经济、居民生活,也更有实践的针对性。

汇率波动的原因

外汇汇率的波动,原因众多,但最根本的落脚点依然是供求关系。买卖资金量的对比,决定了汇价。从常见因素来看,以下几个方面是近期汇率波动的主要原因:

国家间利率政策的分化。2022年,美联储在3月、5月、6月、7月、9月已经完成了五次加息,按公开计划,还将在12月第六次加息,到今年年底,利率有可能达到3.4%或3.5%。而与此同时,我国利率下调。美国金融政策促使其利率持续走强,造成国际资本流向发生逆转,是美元升值的主要原因。而我国前期因为产业经济原因,必须保持并将继续保持一个较低的利率水平,一上一下,汇率市场必然做出反应。

国际收支差额和外汇储备总量有所调整。按照海关的公开数据,10月份,累计出口额同比增长为11.1%,累计进口额同比增长3.5%。在全球经济下行、国际形势日趋严峻复杂的时候,进出口同比增长9.5%,保持这样的增速,殊为不易。但从细分数据来看,这个累计增速是2021年1月以来最低,而且从环比来看,当月数据是负增长。按照国家外汇管理局的公开数据,我国外汇储备2021年底为32165亿美元,2022年3月底和6月底分别为31880亿美元和30713亿美元,10月底总量为30524亿美元。这两组数据,都同步同向地提示了人民币相对贬值趋势。

投资者的心理预期。国际投资者对中美两国经济发展的心理预期在本周发生明显的变化。在此之前,受美国经济政策和政治风向的影响,相对来说,投资者对于回报的预期更偏好于美国,因此在国际金融市场的表现尤为突出,这也是今年以来人民币汇率波动的重要原因之一。

经济增长率。国内经济增长方式正在向高质量增长模式转型,淘汰落后产能,优化产业结构,推进中国特色社会主义现代化建设,扎实推动共同富裕等等都正在试水期,同时受累于疫情反复,我国经济增长速度上半年为2.5%、前三季度为3.0%,与美国的GDP增速上半年3.2%、前三季度2.4%相当。中美经济的增速,在中国改革开放以后第一次进入了同一区间。国内经济增长前所未有的中低速,对国际经济影响巨大,也造成了汇价下行。

除此之外,汇率市场内在的周期性波动、财政赤字的增减、政治因素等,也对市场有显性的扰动。

义乌企业和居民的选择

义乌在国内县域经济中外向度最高。作为世界小商品之都,义乌市场批发业是进出口的主力军,零售业中的跨境电商和直播也是出口的新兴力量和新的增长极。制造业中的龙头企业外贸占比均高于内贸,对义乌市最近两年GDP贡献度最大的光伏产业,组件端更是出口大户。义乌学生出国留学比例相对较高,先富群体在海外拥有资产的也相对较多。在汇率波动期,企业居民和自然人居民应当秉持风险中性的理念,正确使用外汇衍生品,合理合法地用好外汇结算存在的空间。

期权保护。近期来看,人民币反复性地上升和下行的可能比较大,在这种情况下,大量持汇的企业,建议选择欧式、亚式或美式期权进行外汇保值操作。欧式期权因为其低成本,是当前大量使用的保护方式,缺点是买方只能在期权到期日当天,或者期权到期日前某一规定时间行权。美式期权的优点在于其便利性,买方可以在期权到期日前任意一天行权,缺点也明显,就是价格很高。亚式期权作为特殊的场外期权,与普通期权最主要的区别是其执行价格是取一段时间内的平均值,其成本高于欧式而明显低于美式。

跨周期保护。对于普通家庭来说,孩子留学费用是笔不菲的支出,提前研判汇率变动趋势,可以用尽量少的代价支付孩子的学费和生活费。而对于富裕家庭来说,海外保险、银行的美元理财、美元股权基金投资和海外房屋土地资产,如果套现或跨国结算,也存在着周期选择,所以需要对当前和今后一段时间的汇率做出准确判断。很多时候当期都不是一个好的时段,选择合理的周期入市,才能实现自然人资金的回报最大化。

汇率的预期

从当前来看,不存在人民币继续单边贬值的理由。美国经济并没有国际社会原先想像得那么好,欧洲经济陷入泥潭一时无法上岸,义乌的出口企业很有可能要面对出现连续性的人民币反弹升值压力。从基本面上来看,两个主要因素将发挥正向作用。

中国经济将率先回暖。国内政策在朝着更有利于经济发展的方向调整,国内统一大市场的建设等经济复苏的基础正有序推进,货币政策整体稳健,跨境资本流动有序,对国际收支的平衡管理日臻成熟,应对投机冲击的弹性极强。从产业经济角度来看,国内政治稳定;产业结构优化方向明确,顶层设计合理;科技进步和劳动生产率的提升,步稳行健。中国劳动者的综合素质在亚洲地区一流,中国人民吃苦耐劳的坚韧本质和热爱劳动追求富有的传统精神,举世无双。从全球的资源要素供给和目前的政经综合形势来看,能够率先走出下行通道的主要经济体,唯有我国。所以,近期大趋势应当是人民币在均衡水平线上下双向波动,震荡并平缓地有所反弹。

美联储加息看空。从消息面来看,10月份,美国CPI超预期回落,非农就业人数和薪酬增速也均好于预期,市场作出了敏感反应。如果稍后美联储对此予以确认,那么计划中的12月加息就有可能暂停,至少力度将弱于之前的计划。而最底层的真实原因是,五次加息之后,美国国内对美国经济陷入衰退的担忧正在升温。10月份CPI事实性的回落尚不足以让美联储政策的实质性转向,但由于加息对经济增速带来的压力和不稳定性,美联储大概率会放缓加息的节奏和力度。人民币承压将明显减弱。从国际贸易角度来看,人民币的贬值,并不符合美国自身的利益。

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GMT+8, 2022-11-29 15:06

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