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如何理解银行理财净值化

2022-11-20 12:02| 查看: 3411

摘要: 银行理财近期快速下跌,恐慌情绪迅速蔓延,大额资金开始赎回,造成了理财产品进一步杀跌,形成“下跌、赎回、抛售、加剧下跌”的负反馈。 恐慌来得太猛,大家都在抢跑,生怕跑得慢吃大亏,部分银行甚至出现短期“挤 ...

银行理财近期快速下跌,恐慌情绪迅速蔓延,大额资金开始赎回,造成了理财产品进一步杀跌,形成“下跌、赎回、抛售、加剧下跌”的负反馈。

恐慌来得太猛,大家都在抢跑,生怕跑得慢吃大亏,部分银行甚至出现短期“挤兑”。同时,金融监管机构也已经注意到相关风险,要求各大银行统计债券风险敞口,并报送流动性情况。

短短几天,银行理财快速下跌,盲目大额赎回,监管开始关注,全市场跟踪报道……

这一次,银行理财净值回撤,为什么会引起关注?两方面原因:

一方面,银行理财确实是净值回撤幅度较大,使得客户持仓体验较差,有不满,有吐槽的诉求。

另一方面,也是更重要的原因:银行理财产品的净值化。

银行理财产品净值化以前,产品都是有一定的预期收益。预期收益的模式,导致银行发行大量理财产品,并且背后运作了资金池。结果是,偶尔有几笔投资的真实收益没有达到预期收益,那么银行也会按照预期收益兑付,也就是常说的,银行会进行刚兑。

银行资金池,收益有2种情况:第一种,银行赚了客户的钱:比如,王五某一年买了银行理财产品,预期收益率是年化3.5%;赶巧,这一年是债基牛市,银行委托的产品实际可能跑出了5%的收益;银行在兑付王五3.5%的收益之后,资金池里就获得了5%-3.5%=1.5%的收益。

第二种,银行亏了客户的钱:比如,王五某一年买了银行理财产品,预期收益率是年化3.5%;赶巧,这一年是债基熊市,银行委托的产品实际可能跑出了1%的收益;银行在兑付王五3.5%的收益之后,资金池里就亏损了1%-3.5%=-2.5%的收益。

这个时候,银行其实是顶着“刚兑”压力:用银行自己的钱或买了银行理财但是尚未赎回的客户资金进行了补缺口。

值得注意的是:保险本质上也是和银行理财一样,也有净值的波动,但是却没有采取净值化。所以,客户感觉到安全。

但是,监管不傻,银保监会对于养老年金或长期年金的评估利率逐年严监管,不断收紧,目前控制在3.5%,就是基于上述资金池的原因。

“刚兑”,有些好处。一方面维护了银行的正面形象,另一方面,银行平常不显示净值变化,也就不容易引起客户的恐慌。

也有一些坏处。刚兑下的资金池容易造成大量的不透明坏账,拆东墙补西墙;比如,购买非标、股东挪用等等。

但是,总体是弊大于利,并且资金池不透明,监管者、投资者很难第一时间发现问题。往往是,问题出现时已经酿成了无法挽回的损失。比如传统金融的包商银行、河南村镇银行等;又比如互联网金融的快鹿系、中晋系、泛亚系等。老百姓的财富往往一夜归零。

因此,监管坚决打破“刚兑”,打破资金池,强力推进理财产品净值化。如此一来,理财虽然有净值波动。但是,监管者、投资者都能够看到净值波动,一旦有异动,能够迅速分辨是正常波动还是非正常波动。

如果是正常波动,进行合理的情绪疏导即可;如果是非正常波动,监管迅速出手,把风险控制在最小,避免多米诺骨牌倒塌,引发系统风险。

总结一下,银行理财净值化使得投资者和监管层能够第一时间看到净值波动,并快速判断是否是正常波动;就目前的波动情况而言,属于正常范围,无须大惊小怪、不必过度解读。

银行理财实行净值化,本质上可以认为是“公募基金”的一种表现形式;也可以近似地理解为银行渠道是公募基金的“代销机构”。为方便理解,对银行理财产品以基金形式进行简要归类:

银行R1理财产品主要是货币类、“余额宝”类基金;银行R2理财产品主要是债券类基金;银行R3理财产品主要是固收+类基金;银行R4、R5主要是权益类基金;其中,R是风险(Risk)的意思:R1、R2是低风险,R3是中风险,R4、R5是高风险。

R2产品基本是银行理财的主力产品,也是本次被投资者口诛笔伐的主角。弄清楚了,原来银行R2理财产品是“债券基金”,就容易做到“知者无畏”。

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GMT+8, 2023-1-29 20:58

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