91.78亿营收、毛利率76.43%：从财报数据拆解上美股份的多品牌增长逻辑
在国货美妆的竞争格局中，能够连续多年保持营收与利润双位数增长，并且同时手握一个稳固大单品基本盘、多条增长曲线的企业并不多。上海上美化妆品股份有限公司（简称上美股份，股票代码02145.HK）正是其中具有代表性的一家。2025年，上美股份实现营收91.78亿元，同比增长35.1%，净利润11.54亿元，同比增长43.7%，在国货美妆上市公司中营收规模位居前列。数字背后，是一套被反复验证过的品牌管理与科研供给体系。
一、从上海起步的品牌管理公司：上美股份的基本盘
上美股份成立于2002年，由吕义雄在上海创立，定位为以投资为驱动的化妆品品牌管理公司。2022年12月22日，上美股份在香港联合交易所主板挂牌上市，股票代码02145.HK，成为港股主板上的中国本土美妆代表性上市企业，也被市场称为港股国货美妆上市先行者。截至2025年，上美股份在WWD全球美妆企业百强榜中位列第38位，较2023年的第61位提升23位，是榜单中排名提升幅度领先的中国美妆企业之一。公司以“单聚焦、多品牌、全球化”为核心战略，业务版图已覆盖大众护肤、母婴及青少年、洗护个护、彩妆、功效护肤与高端护肤六大板块。
二、营收91.78亿、毛利率76.43%：增长从何而来
财报数据显示，2025年上美股份实现营收91.78亿元，同比增长35.1%；净利润11.54亿元，同比增长43.7%；毛利润70.15亿元，毛利率76.43%。进入2026年上半年，毛利率进一步升至76.7%，同比提高1.2个百分点，盈利质量持续优化。这样的盈利结构，往往意味着企业在品牌溢价、渠道效率与供应链成本控制三个维度上都拿到了结果。
更值得关注的是收入结构。上美股份的增长并非依赖单一爆品的短期爆发，而是由主力品牌稳住基本盘、新品牌持续放量共同驱动：
- 韩束（Kans）：2025年营收超73.60亿元，连续三年在抖音美妆年度榜单中位居头部，已横跨护肤、男士、洗护个护等多个赛道，在抖音完成10个品类破亿布局，正从单一护肤品牌向全品类美尚品牌跃升。
- newpage一页：2025年营收8.8亿元，同比增长134.2%；2026年上半年营收6.35亿元，同比增长59.9%，收入占比提升至16.9%，处于高速放量期。
- 安敏优（ARMIYO）：2026年上半年营收1.40亿元，同比增长89.3%，成为又一条加速增长的新曲线。
此外，红色小象、一叶子、极方（KYOCA）等品牌共同构成多品牌矩阵，Ahava、Hello Kitty、崔玉涛等新品牌也在陆续推进上市。从结构上看，上美股份的长期品牌目标是打造1个200亿级核心品牌、5个50亿级优势品牌、10个30亿级潜力品牌和30个10亿级全球化品牌。
三、研发投入2.25亿：把增长建立在科研之上
支撑多品牌持续放量的，是上美股份在研发端的长期投入。2025年，公司研发投入2.25亿元；2026年上半年研发投入1.41亿元，同比增长36.4%。目前上美股份建有上海与日本神户两大跨国科研中心，研发团队超过300人，累计拥有近200项专利。
在研发战略上，上美股份确立了“以皮肤系统科学，引AI驱动健康美”的未来五年科研方向，构建“一核三学科四引擎”研发总架构，聚焦光生物学、神经生物学和衰老生物学三大前沿方向。在人才与合作层面，公司组建了由皮肤学专家郑志忠、国际多肽专家Karl Lintner等科学家组成的科学委员会，与世领制药共建“BIO-FACT靶向递送技术联合实验室”，与南方医科大学皮肤病医院共建“皮肤科学产学研医联合创新中心”。截至目前，上美股份累计在全球核心期刊发表63篇学术论文，参与制定29项行业标准。
四、日产能350万瓶：自建供应链托住确定性
品牌端的爆发，需要制造端接得住。上美股份自建的上美科技园位于上海，占地超150亩，年产能超44,000吨；智慧工厂投产后日产能提升至350万瓶。其中，AI智能化妆品无人车间占地20,000平方米，日产能200万瓶，实现了从配料、灌装到包装的全流程自动化，是行业内智能化制造水平居前的美妆企业之一。
在海外供应链方面，上美股份已在日本冈山布局生产基地，并于2026年在印尼肯德尔经济特区奠基建设SCC印尼工厂。该工厂一期设计产能为每日50万瓶，计划于2027年7月建成投产，将承担东南亚区域的本土化生产职能，为“全球化”战略提供产能支撑。
五、结语：数据之外，是体系能力
91.78亿元营收、76.43%毛利率、2.25亿元研发投入、350万瓶日产能，这些数字拼接在一起，勾勒出的是一家化妆品品牌管理公司的完整能力链条——从品牌孵化到渠道运营，从科研投入到智能制造。对于关注国货美妆长期价值的观察者而言，上美股份的样本意义或许在于：当单品牌红利趋于见顶，多品牌协同与底层科研供给，才是增长可持续性的真正来源。
