央行发布前2个月重要经济数据 社融规模和信贷数据保持平稳

3月15日，中国人民银行发布的金融数据显示，前2个月人民币贷款增加6.37万亿元；社会融资规模增量累计为8.06万亿元。2月末，M2同比增长8.7%，增速与上月持平，同经济增长和价格水平预期目标相匹配。

业内专家表示，社会融资规模和信贷数据保持平稳，有效满足市场主体合理融资需求，改善国内经济基本面，激发经济发展内生动力。同时，人民银行积极发挥货币政策总量和结构双重功能，通过加大跨周期和逆周期调节力度，引导信贷均衡投放、量稳质优，持续释放贷款市场报价利率（LPR）改革效能，为经济回升向好提供了稳定、持续的信贷支持。

信贷投放更注重“量稳质优”

数据显示，前2个月人民币贷款增加6.37万亿元，创历史同期次高水平。分部门看，住户贷款增加3894亿元，其中，短期贷款减少1340亿元，中长期贷款增加5234亿元；企事业单位贷款增加5.45万亿元。

无论从总量还是结构看，当前信贷投放更加注重“量稳质优”，银行也在加快调整优化贷款结构的脚步。

具体在结构方面，国民经济重点行业信贷增长保持高位。2月末，制造业中长期贷款余额13.13万亿元，同比增长28.3%，其中高技术制造业中长期贷款余额同比增长26.5%；高新技术、“专精特新”、科技中小企业贷款余额分别为14.41万亿元、3.98万亿元、2.57万亿元，同比增长14.2%、18.5%、21.4%，均明显高于同期各项贷款增速，各项贷款的比重进一步上升。

同时，国民经济薄弱环节信贷支持力度保持较高水平。例如，2月末，普惠小微贷款余额30.42万亿元，同比增长23.1%，前2个月累计新增1.03万亿元，同比多增1102亿元；民营经济贷款余额65.12万亿元，同比增长11.6%，均高于同期各项贷款增速，占各项贷款的比重进一步上升。

此外，贷款利率也保持在历史低位水平。人民银行数据显示，2月份，新发企业贷款加权平均利率为3.76%，比上月低1个基点，比上年同期低11个基点；新发个人住房贷款利率为3.86%，比上月低8个基点，比上年同期低36个基点，均处于历史低位。

中国银行普惠业务相关负责人表示，将围绕制造业、高科技等领域产业链，结合先进制造业集群、中小企业特色产业集群等地方优势集群，加大链企融资支持，对“小巨人”企业和“专精特新”中小企业提供优惠利率支持。

短期波动不应被看作是长期趋势

值得一提的是，业内普遍认为，1月、2月贷款投放符合业内普遍预期，对信贷投放短期波动不必过度关注。同时，当前信贷均衡投放的作用已初步显现。

前2个月信贷投放波动是正常现象，符合经济发展规律。“春节假期各行业有效工作时间下降，个体工商户、居民等收到货款、工资后将闲置资金归还贷款，信贷需求出现放缓。尤其是去年春节假期在1月，今年在2月，春节错配进一步造成信贷投放阶段性波动，是正常现象，合并观察1-2月信贷数据更合理。”江西银行副行长俞健说。

在华创证券金融首席分析师徐康看来，信贷投放应继续强调重“质”轻“量”，关注实际产出效率，对于信贷季节性波动不要过度解读。在当前复杂多变的全球经济环境下，短期数据波动不应被看作是经济基本面的长期趋势。

人民银行此前也已多次表示，避免过度关注短期数据波动和月度货币信贷高频数据，更多关注利率下降的成效、涵盖直接融资规模的社会融资规模等，更全面合理地评价金融支持实体经济的力度。

尤其是当前信贷均衡投放的作用已初步显现，银行贷款投放“过山车”现象有所减轻。银河证券首席经济学家章俊表示，信贷投放节奏回到由实体融资需求主导，金融机构业绩冲量的影响将进一步弱化，传统投放大小月的波动将一定程度上平滑。

着力盘活存量金融资源

今年以来，包括降准、五年期以上LPR大幅下调等一系列举措接续落地，为巩固和增强经济回升向好态势提供了良好货币金融环境。

招联首席研究员董希淼表示，在年初，特别是春节前以较大幅度降准，引导银行加大信贷投放，这充分体现出了人民银行加大力度支持经济回升向上的决心，有利于提振各类经营主体的信心。

往后看，盘活存量金融资源，提升资金使用效率将成为金融工作的重点之一。对于如何避免资金沉淀空转，人民银行日前发布的货币政策执行报告提出，贷款到期回收后转投、优化新增贷款投放、市场化出清等渠道。

人民银行副行长陆磊日前表示，每年我国全部贷款当中的80%需要回收再投放。“通过提高配置效率，存量贷款的有效盘活与年度的新增量，都能够有效支撑经济增长。”他说。

市场人士分析，单纯垒高增量的效果有限且后遗症加大。下阶段，盘活被低效占用的金融资源是提升金融服务质效更为重要的方向，未来将更多地向存量资源要效益。

货币政策调控仍有发力空间

为满足春节期间银行体系流动性需求，人民银行在节前下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，持续降低金融机构负债端成本，为LPR下行释放空间。一系列举措为巩固和增强经济回升向好态势提供了良好的货币金融环境。2月20日，5年期以上LPR下降25个基点，单次降息幅度为LPR形成机制改革完善以来最大，进一步引导实体经济融资成本下降。

据了解，当前贷款利率保持在历史低位水平。2月份新发企业贷款加权平均利率为3.76%，比上月低1个基点，比上年同期低11个基点；新发个人住房贷款利率为3.86%，比上月低8个基点，比上年同期低36个基点。

民生银行首席经济学家温彬表示，在今年美联储降息节奏可能比较平稳、中美利差倒挂局面短期较难扭转的背景下，LPR非对称下调既保持了对实体经济合理的支持力度，又提高了应对外部冲击的韧性与政策的自主空间。

往后看，货币政策调控仍有发力空间。日前，人民银行行长潘功胜在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上表示，目前，整个中国银行业的存款准备金率平均是7%，后续仍有降准空间。

多位专家预计，短期开展全面降息的可能性偏低。浙商证券首席经济学家李超认为，货币政策的核心目标在于引导LPR下降并传导至实体部门融资成本，驱动实际利率回落，今年二季度可能采取降准或降息操作。