今年上半年，债券基金称得上是“稳稳的幸福”，普遍年化有3%~4%的回报，收益还不错。不过，最近情况似乎出了点变化——7月1日，央行宣布要借券做空债市，30年国债大跌了1.1%，不少小伙伴的债基也跌了。 债基怎么跌了 上半年，债券基金的表现相当耀眼：99%取得了正收益。短债、长债基金的平均收益，集中在年化3%~4%的区间。在股市低迷、信托暴雷的时代，债市算是一个不可多得的好去处。 但资金都这么想，可就有问题了—— 一来，市场利率降得太快，汇率有压力。现在，10年期国债利率低于2.3%、30年期国债利率破了2.5%，都是有记录以来的最低值。而大洋彼岸的美国，十年期国债收益率还有4.6%。利差一直增加，人民币的压力也很大，最近离岸汇率跌破7.3，又来到比较关键的“防守区域”。 二来，有人杠杆买债券，暗藏风险。利率和债券价格是反向关系：利率涨，债券跌；利率跌，债券涨。其中，长期债券对利率的变化更加敏感，跌起来厉害，涨起来也凶。比如去年十年期国债收益率从2.7%跌到2.25%，十年期国债基金上涨了5%，而30年期国债基金的涨幅达到了14%。 现在没啥资产可投，一些个人和机构，就看上了安全性拉满的长期国债，抱团买买买。但这样的风险也是很高的，多数买家的钱，以短期资金（理财、借款）为主，买长期资产有“期限错配”的问题。也就是说，一旦债市波动加大，比如利率上升，这些机构很可能会亏损，给金融系统带来潜在的隐患。 去年，美国的硅谷银行就因为想多挣点，用客户的短期存款，购买长期国债。结果美联储加息，引起长债价格大跌，硅谷银行因为拿不出足够的资金偿还客户，最终资不抵债、破产倒闭。最近，央行重提硅谷银行事件，多次提示风险。 但口头警告没啥效果，债市依然火热。7月1日，央行动手了：决定向一级交易商开展国债借入操作。简单来说，这有点像股市中的“融券”操作：先借“券”：找银行借入国债；再卖出：把国债拿到二级市场卖掉；后还“券'：最后再低价把国债买回来还给银行。理论上，国债供给增加，价格就会下跌，国债收益率就会上升，进而稳住汇率。 目前，央行官宣了第一步。虽然还没有实质性卖出的动作，但市场都感受到央行动真格了，所以债市降温。 债券还能买吗 一方面，支持经济的大方向没变。 上个月，央行行长表态：“货币政策的立场是支持性的，为经济持续回升向好提供金融支持。”下半年安排了不少特别国债的发行计划，利率真要上升太多，也会增加财政部的还债压力。所以，央行的操作，更像是敲打下市场，让利率别降得太快。 另一方面，也别随便挑战央行。央行旗下媒体《中国金融时报》4月提到：“从疫情平稳转段后的市场运行实践看，2.5%至3%是10年期国债收益率的合理区间。”目前，10年期国债收益率是2.2%。如果市场“不听话”还要降，央行的“子弹”也是挺充足的： 根据华泰证券测算，一级交易商可供借出的国债大概在8万亿左右，国债的单日二级成交量在4000~5000亿之间。 如何安排手中的债基 首先，别投机超长期债券。央行这次点名的，是长期债券的收益率太低了，像是10年以上的国债。如果你手上有相关的标的，并且打算一直持有到期，每年稳定收息，那没啥问题；但要是想要低买高卖赚差价，可得小心了，接下来估计没啥大幅上行空间了，不妨见好就收。 其次，根据自己的需求，做好“长短搭配”。我们平时买的债券基金，期限没那么长，一般是短债基金，主要投资一年内到期的债券；而中长期纯债基金，主要投资3-10年内到期的债券。假设利率真的上行，它们受到的影响也没那么大。从历史数据来看，过去五年，短债和长债基金的年化收益在3%~3.5%之间；遇到熊市呢，出坑期在1个月~10个月不等。所以买卖时，不用过度关注买入时机，考虑自身的资金需求就行。中长债基金虽然收益高一些，但波动也相应大一些。万一买在高点，出坑的时间会更长。 |
GMT+8, 2025-5-1 23:15
