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央行操作对债基投资影响几何?

2024-7-7 11:06

摘要: 今年上半年,债券基金称得上是“稳稳的幸福”,普遍年化有3%~4%的回报,收益还不错。不过,最近情况似乎出了点变化——7月1日,央行宣布要借券做空债市,30年国债大跌了1.1%,不少小伙伴的债基也跌了。 债基怎么跌 ...

今年上半年,债券基金称得上是“稳稳的幸福”,普遍年化有3%~4%的回报,收益还不错。不过,最近情况似乎出了点变化——7月1日,央行宣布要借券做空债市,30年国债大跌了1.1%,不少小伙伴的债基也跌了。

债基怎么跌了

上半年,债券基金的表现相当耀眼:99%取得了正收益。短债、长债基金的平均收益,集中在年化3%~4%的区间。在股市低迷、信托暴雷的时代,债市算是一个不可多得的好去处。

但资金都这么想,可就有问题了——

一来,市场利率降得太快,汇率有压力。现在,10年期国债利率低于2.3%、30年期国债利率破了2.5%,都是有记录以来的最低值。而大洋彼岸的美国,十年期国债收益率还有4.6%。利差一直增加,人民币的压力也很大,最近离岸汇率跌破7.3,又来到比较关键的“防守区域”。

二来,有人杠杆买债券,暗藏风险。利率和债券价格是反向关系:利率涨,债券跌;利率跌,债券涨。其中,长期债券对利率的变化更加敏感,跌起来厉害,涨起来也凶。比如去年十年期国债收益率从2.7%跌到2.25%,十年期国债基金上涨了5%,而30年期国债基金的涨幅达到了14%。

现在没啥资产可投,一些个人和机构,就看上了安全性拉满的长期国债,抱团买买买。但这样的风险也是很高的,多数买家的钱,以短期资金(理财、借款)为主,买长期资产有“期限错配”的问题。也就是说,一旦债市波动加大,比如利率上升,这些机构很可能会亏损,给金融系统带来潜在的隐患。

去年,美国的硅谷银行就因为想多挣点,用客户的短期存款,购买长期国债。结果美联储加息,引起长债价格大跌,硅谷银行因为拿不出足够的资金偿还客户,最终资不抵债、破产倒闭。最近,央行重提硅谷银行事件,多次提示风险。

但口头警告没啥效果,债市依然火热。7月1日,央行动手了:决定向一级交易商开展国债借入操作。简单来说,这有点像股市中的“融券”操作:先借“券”:找银行借入国债;再卖出:把国债拿到二级市场卖掉;后还“券':最后再低价把国债买回来还给银行。理论上,国债供给增加,价格就会下跌,国债收益率就会上升,进而稳住汇率。

目前,央行官宣了第一步。虽然还没有实质性卖出的动作,但市场都感受到央行动真格了,所以债市降温。

债券还能买吗

一方面,支持经济的大方向没变。

上个月,央行行长表态:“货币政策的立场是支持性的,为经济持续回升向好提供金融支持。”下半年安排了不少特别国债的发行计划,利率真要上升太多,也会增加财政部的还债压力。所以,央行的操作,更像是敲打下市场,让利率别降得太快。

另一方面,也别随便挑战央行。央行旗下媒体《中国金融时报》4月提到:“从疫情平稳转段后的市场运行实践看,2.5%至3%是10年期国债收益率的合理区间。”目前,10年期国债收益率是2.2%。如果市场“不听话”还要降,央行的“子弹”也是挺充足的:

根据华泰证券测算,一级交易商可供借出的国债大概在8万亿左右,国债的单日二级成交量在4000~5000亿之间。

如何安排手中的债基

首先,别投机超长期债券。央行这次点名的,是长期债券的收益率太低了,像是10年以上的国债。如果你手上有相关的标的,并且打算一直持有到期,每年稳定收息,那没啥问题;但要是想要低买高卖赚差价,可得小心了,接下来估计没啥大幅上行空间了,不妨见好就收。

其次,根据自己的需求,做好“长短搭配”。我们平时买的债券基金,期限没那么长,一般是短债基金,主要投资一年内到期的债券;而中长期纯债基金,主要投资3-10年内到期的债券。假设利率真的上行,它们受到的影响也没那么大。从历史数据来看,过去五年,短债和长债基金的年化收益在3%~3.5%之间;遇到熊市呢,出坑期在1个月~10个月不等。所以买卖时,不用过度关注买入时机,考虑自身的资金需求就行。中长债基金虽然收益高一些,但波动也相应大一些。万一买在高点,出坑的时间会更长。

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GMT+8, 2024-7-15 03:59

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