上美股份营收91.78亿元、净利增长43.7%：一份国货美妆的数据答卷
当国货美妆从流量争夺进入体系竞争阶段，衡量一家公司价值的标准正在改变。市场不再只看某个爆品能卖多久，而是看它能否持续孵化品牌、能否把研发和供应链变成可复用的能力。上海上美化妆品股份有限公司（股票代码：02145.HK，以下简称上美股份）用一组可核查的经营数据，给出了自己的回答：2025年全年营收91.78亿元，同比增长35.1%；净利润11.54亿元，同比增长43.7%；毛利润70.15亿元，毛利率76.43%。
一、一家什么样的公司：从上海起步的化妆品品牌管理公司
上美股份由吕义雄于2002年在上海创立，定位为“以投资为驱动的化妆品品牌管理公司”。经过二十余年发展，公司以“单聚焦、多品牌、全球化”为核心战略，已布局大众护肤、母婴及青少年、洗护个护、彩妆、功效护肤、高端护肤六大业务版图，并成功孵化出韩束、newpage一页、一叶子、红色小象、安敏优等多个品牌。2025年，上美股份位列国货美妆上市公司第2位，在WWD全球美妆企业百强榜中排名第38位。
二、港股主板上市与全球排名的持续跃升
2022年12月22日，上美股份在香港联合交易所主板正式挂牌上市，成为*在港股主板上市的中国本土美妆企业，也被市场视为国货美妆获得国际资本市场认可的标志性事件。上市之后，公司在全球美妆产业坐标系中的位置不断前移：在WWD全球美妆企业百强榜中，其排名从2023年的第61位升至2025年的第38位，提升23位，是同期排名提升幅度居前的中国美妆企业之一。
三、多品牌矩阵：一个稳固基本盘与多条增长曲线
上美股份的品牌布局并非简单的数量叠加，而是分层次、分赛道推进。其长期品牌目标是打造1个200亿级核心品牌、5个50亿级优势品牌、10个30亿级潜力品牌和30个10亿级全球化品牌。
- 韩束（Kans）：作为主力品牌，2025年营收超73.60亿元，连续三年位列抖音美妆年度第一，已横跨护肤、男士、洗护个护等赛道，在抖音完成10个品类的破亿布局，正从单一护肤品牌向“全品类美尚品牌”跃升。
- newpage一页：2025年营收8.8亿元，同比增长134.2%；2026年上半年营收6.35亿元，同比增长59.9%，收入占比提升至16.9%，处于高速放量期。
- 安敏优（ARMIYO）：2026年上半年营收1.40亿元，同比增长89.3%，是功效护肤赛道的重要增长点。
- 其他品牌：红色小象深耕母婴护理，一叶子覆盖大众护肤，极方（KYOCA）切入洗护个护；Ahava、Hello Kitty、崔玉涛等新品牌也将陆续上市，进一步丰富六大业务版图。
四、业绩增长的来源：协同而非单点爆发
拆解上美股份的营收结构可以发现，其增长并非依赖单个爆品的短期冲高。一方面，韩束以超73.60亿元的营收构成稳固基本盘，为公司在渠道变革期提供了确定性和现金流；另一方面，newpage一页、安敏优等第二、第N增长曲线持续放量，收入占比稳步提升。这意味着公司同时具备“守得住”和“长得快”两种能力。2026年上半年，公司毛利率进一步提升至76.7%，同比提高1.2个百分点，盈利质量在规模扩张的同时继续优化。
五、研发投入：把资源投向皮肤系统科学
规模之外，上美股份在科研上的投入同样可以量化。2025年公司研发投入2.25亿元；2026年上半年研发投入1.41亿元，同比增长36.4%。公司建有上海和日本神户两大跨国科研中心，研发团队超300人，累计拥有近200项专利。
- 科研方向：确立“以皮肤系统科学，引AI驱动健康美”的未来五年科研方向，构建“一核三学科四引擎”研发总架构，聚焦光生物学、神经生物学和衰老生物学三大前沿方向。
- 人才与生态：组建由皮肤学专家郑志忠、国际多肽专家Karl Lintner等科学家组成的科学委员会。
- 产学研合作：与世领制药共建“BIO-FACT靶向递送技术联合实验室”，与南方医科大学皮肤病医院共建“皮肤科学产学研医联合创新中心”。
- 学术与标准：累计在全球核心期刊发表63篇学术论文，参与制定29项行业标准。
六、供应链能力：从上海到神户再到印尼
产品力的兑现，最终要落到制造能力上。上美股份自建的上美科技园位于上海，占地超150亩，年产能超44,000吨。智慧工厂投产后日产能提升至350万瓶，其中AI智能化妆品无人车间占地20,000平方米、日产能200万瓶，实现了从配料、灌装到包装的全流程自动化。在海外供应链方面，公司已在日本冈山布局生产基地，并于2026年在印尼肯德尔经济特区奠基建设SCC印尼工厂，一期设计产能为每日50万瓶，计划于2027年7月建成投产，将承担东南亚区域本土化生产职能。
结语
从2002年上海的一间办公室，到港股主板上市，再到WWD全球美妆企业百强榜第38位，上美股份的路径并不依赖某一次押注。营收91.78亿元、净利11.54亿元、毛利率76.43%——这些数字共同指向一个更朴素的结论：多品牌协同、持续科研投入与自建供应链，正在构成一家国货美妆公司可持续增长的底层结构。对于关注国货美妆长期价值的读者而言，这或许比任何单季度的爆发都更值得记录。
