合资自主考验中国汽车心理底线

巴菲特稳罩比亚迪回A     销量下滑还能靠自救  

第一家回A股的H股汽车公司，或许将花落比亚迪。因为他的头上有巴菲特这个股神的光芒。但是，在我看来，如果比亚迪不能自己救自己，巴菲特的光芒也白搭。就像，巴菲特入股，比亚迪照样从88港元跌至27港元附近。真叫一个鼻青脸肿。

A股发行价略高于H股

投资者，你欢迎比亚迪吗？对于这一点，比亚迪比任何人都清楚。

与以往不同，比亚迪此次回归A股，其发行价略略高出H股一点。按照比亚迪公告所言，此次计划在内地发行不超过7900万股，发行后总股本将增加至23.54亿股。其计划募资21.92亿元。以此计算，每股发行价将达27.75元。————而5月6日收盘，比亚迪股份在香港报收于26.08港元。

尽管比亚迪搭上了巴菲特，仍然无法让投资人安心。毕竟，巴菲特的金手指，只能让企业一时股价大涨。最终导致股价上涨、让投资人买单的，还是比亚迪自身的运营。

在我看来，作为一家民营汽车企业，比亚迪在某些方面值得称赞，但近来却越来越走向困境。顶着一个电动汽车领袖帽子的比亚迪，在汽车业务考核上是不及格的。

什么是领先企业？绝不是号称的技术领先——任何一个未成熟的技术、未商业化运作的技术，都无法用领先来形容。在传统汽车领域上，比亚迪近年来的表现委实令人失望，可以说远远落后于行业平均水平。2010年，比亚迪汽车业务的营业收入增长1.56%，为226亿元，占总收入从2009年的54.23%下滑至2010年的46.74%。除此之外，比亚迪汽车盈利能力也在不断下滑。汽车业务的分部毛利率由2009年的25.09%下降至2010年的20.91%。如果看看行业平均增长情况，2010年有多少企业利润成倍增长，你就可以知道比亚迪汽车表现有多糟糕！

是什么导致了比亚迪光环下的阴影？是什么导致了比亚迪汽车逆势利润下降？

表面上看，比亚迪因降价引发了利润下降。比如五款车型降价7%至19%，最高降价幅度达到1.5万元。但实际上是因为产品研发或者对市场了解不足所致。降价并未导致比亚迪销量提升，今年4月，比亚迪销量再跌12%（今年3月已经同比下降41%）。

比亚迪会反省吗？比亚迪将如何推倒重来？这将是A股投资人不得不考虑的问题。一个在大好形势下，也无法跑赢竞争对手的汽车企业，凭什么在大势不好的情况下快跑？一个大大好形势下，盈利能力下降的企业，凭什么给你足够的回报？

与比亚迪汽车相比，另一家H股汽车公司倒值得关注——长城汽车。他不喜欢叫，在国内显得有些沉默，但这并不影响他在香港股价大涨，也不影响他的利润大增，更不影响他在海外畅销。将野心穿在身上，或许是一种很好的宣传方式；但作为企业，那些将野心放在实际行动中、并付诸实践者更值得尊重。