一次特别的降息

此次降息的一个显著特点是操作形式的改变。从过去的“固定数量+利率招标”模式，转变为“固定利率+数量招标”。这种调整不仅是技术上的变革，更是央行货币政策调控思路的重大转变

不过从宏观层面来说，这两天的降息却有一定的历史性意义。

我们知道，中国的利率传导路径为“央行—政策利率—市场基准利率—市场利率”，以前的政策利率是MLF，通过影响货币端的LPR和债券端的10年期国债利率来影响存款利率，而如今变成了7天逆回购利率（OMO），印证了此前央行行长潘功胜在陆家嘴论坛的发言。

7天逆回购利率，指的是央行从银行手中买进有价证券，把钱给到银行，成为银行的资金成本，相当于央行短期向市场投放货币。等7天一到，银行把钱和这7天的利息一起给回央行，这个利息就是7天逆回购利率。

OMO不仅体现了短期市场对资金的需求情况，也直接反映央行调控的意图，而且是每日更新，意味着每天都能传递降息或升息的信号。而7月22日的那次降息，公告中说将OMO从原来的招标改为“固定利率、数量招标”，提前宣布利率变化。

因此国内外经济学家将LPR和存款利率下调视为新利率框架的“首秀”。

智本社社长薛清和认为，“上周央行先下调了七天逆回购利率10个基点，紧接着LPR下调10个基点，标志着中国货币政策中枢从MLF转向七天逆回购利率，LPR与MLF脱钩，开始锚定短期利率，向价格型调控改革、建立现代央行体系的关键一步。”

而从全球竞争的层面来说，降息更具有重要意义。

近几年来，中国一直在降息通道中，而美国处于加息周期，由此形成利率倒挂。一个本应该高收益的新兴国家长期低利率，资金自然会外流。不过今年以来，随着美国通胀超预期回落，美联储正考虑进行降息，只是迟迟没下定决心。

美联储降息意味着中美利率倒挂缩小，中国将有更大的货币政策空间。什么意思呢？就是主动权将在中国，我们可以选择继续降息，从而进入流动宽松周期。极低的利率，对实体、股市、债市都将是利好。因为美国降息，人民币会相对升值，而中国跟着降，人民币甚至还会贬值。

在财经评论员刘晓博看来，贬值并不是一件坏事，有利于增强中国商品竞争力，也降低了外国友人的旅游成本，特别是倾向把资金移到海外的高净值群体，资金恐怕要“打折”。所以在低利率的背景下，资金恐怕会投入“新质生产力”中去。