期货点评 主要金属价格走强

当周期货市场，商品期货有涨有跌。具体看，沪铜、沪铝、沪锌、铸造铝、白银、沪锡、纸浆等涨幅领先，烧碱、鸡蛋、橡胶、沥青、塑料、乙二醇、白糖等跌幅居前。金融期货方面，IF、IH、IC、IM周线均收阳线，涨幅不大，处于震荡状态。国债期货方面，五年债周线收红十字星，十年债周线和三十年债周线收阴线，三十年周线的阴线实体较大，处于震荡状态。

今年以来，以金银为代表的贵金属板块，以及以铜为代表的工业金属在A股和港股市场中走势亮眼。在能源转型和全球产业链重构的大背景下，有色金属的价值正被市场重新定义。

受美联储12月降息预期升温及智利国有铜业公司向美国客户提供的铜溢价创历史新高影响，铜价近期重拾涨势，并带动金银铝等主要金属价格走强。有机构认为，在中期供需格局趋紧与通胀预期上行的背景下，金和铜等金属或会开启跨年行情。新一轮长单加工费谈判预示着铜精矿仍将保持紧张的供应格局，全球主要头部矿企纷纷下调2025年产量指引，实际减产正在发生当中，且美联储12月降息预期不断升温，宏观氛围亦偏向乐观，使得铜价维持上行趋势。分析师指出，2026年铜供需短缺的格局或进一步凸显，铜价或开启超级周期。

同时，分析师也对铝价后续走势表达了乐观情绪，供给侧看，全球电解铝产能刚性凸显，供需缺口有望持续扩大。一是国内电解铝建成产能触顶，数据统计显示，截至10月初，国内建成产能达4440.9万吨／年，已经触及供给侧改革政策天花板，国内电解铝开工率已高达98%。二是前期受到能源价格扰动的欧洲电解铝产能虽有恢复，但难以快速复产。此外，尽管海外其他地区如非洲、中东虽也有增产预期，但整体体量较小。2024—2030年全球电解铝年均供给增速为1.4%，而需求增速达到1.8%，供需缺口扩大有望持续支撑铝价。

国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究进一步做好节能降碳工作。会议指出，节能降碳是推进碳达峰碳中和、加快发展方式绿色转型的重要抓手。要更高水平更高质量做好节能降碳工作，加大统筹力度，锚定总体目标，因地制宜推进，在经济发展中促进绿色转型、在绿色转型中实现更好发展。要切实增强节能降碳内生动力，充分发挥政策效应，不断完善市场机制，有效调动全社会的积极性，加快形成绿色生产生活方式。

大越期货义乌营业部对铜的看法是，供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，11月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月回升0.2个百分点，仍处于收缩区间但显现边际改善。库存回升，地缘扰动仍存，铜价再次创出历史新高，强势运行为主。

特约记者 杨庆文

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